牛熊证类属结构性产品，能追踪相关资产的表现而毋须支付购入实际资产的全数金额。牛熊证有牛证和熊证之分，设有固定到期日，投资者可以看好或看淡相关资产而选择买入牛证或熊证。牛熊证是由第三者发行，发行商通常是券商，与香港交易所及相关资产皆没有任何关连。
牛熊证与窝轮的区别
牛熊证与窝轮的主要分别在于：牛熊证附有强制性回收机制，每一隻牛熊证都有一个回收价。如果相关资产在到期前触及回收价，牛熊证便会立即停止买卖及被收回，随后发行商便会将剩馀价值发还予投资者。所谓的剩馀价值，是指相关资产的结算价与牛熊证行使价之间的差价。
- 窝轮的分类
香港市场上存在一种风险极高的投资产品，俗称"窝轮"，实际上是英文"WARRANTS"的译音，其专业的名称是"认股证"。它是一种"权利"而非"责任"。其赋予持有者在预定"到期日"以预定"行使价"购买或沽出相关资产的权利。
在香港，窝轮是最受欢迎的投资产品之一。它的交易额已达到香港主板总成交量的二成。自1988年第一隻衍生权证在香港挂牌买卖后，权证种类日益丰富。标的资产除了蓝筹股之外，还有指数(恒生指数及国企指数)、主要国企股及个别中资企业股、外国指数、货币及石油，权证产品市场大放异彩。根据全球证券交易所联会的统计，香港的认股证市场于二零零五年已超越德国、瑞士、义大利，晋升为世界第一大权证市场。
- 到期日
- 结算价
- 兑换比率
- 溢价
- 槓杆率
- 引申波幅
- 对冲值(比率)
- 三一
指该认股证的到期日是2013年1月，但具体的到期日并不能反映在简称上，而2104的具体到期日期是2013年1月9日，可以从网站上的该证的基本资料中查到。
- 汇丰
汇丰
指其代表的相关资产是汇丰银行(00004)
- 高盛
高盛
指其发行商是高盛
- 购
购
指该认股证的性质是认购证，如果是认沽证的话则以"沽"为代表。
- E
E
代表该认股证是欧式备兑证，是英文"EUROPEAN"的简称；如果是美式认股证则以"A"为代表。
- C
C
代表该认股证的性质是认购证，是英文"CALL"的简称，与"购"的意思一样；如果是认沽证的话则以"P"为代表。
- @
代表的是该认股证以现金结算的方式，即投资者如果在到期日前没有卖出此认股证的话，发行商将以现金的方式将差价支付给投资者。如果把@换成*的话，则代表以相关资产现货结算；如果换成是$的话则代表是可以以现金或现货结算。而事实上现在流行的是以现金结算，大多数的股证的简称都含有@。
互惠基金
单位信託/互惠基金是指向投资者发行基金单位，把投资者的资金集合一起投资在不同类型证券的投资组合。目前，香港市场上此类产品主要包括房地产信託基金(REITs)和互惠基金。据统计，目前香港市场上共有七隻REITs，包括最早上市的领汇基金(0823.HK)、李嘉诚旗下的泓富产业信託(0808.HK)等。至于互惠基金，此前由滙丰投资管理(香港)有限公司发行的中国翔龙基金(0820.HK)就是个很好的例子，该基金也是首个跨AH市场选股的互惠基金。
股票挂钩票据
购入股票挂钩票据时，投资者已等同间接沽出正股的期权。若正股价格变动正如投资者所料，他便可赚取主要来自沽出期权所得期权金的预定回报。如变动与投资者的看法背道而驰，则可能要蚀掉部分甚至全部本金，又或只收到价值少于投资额的正股。在港交所上市买卖的股票挂钩票据分看涨、看跌及勒束式三种，投资者可按本身对正股价格走势的看法而选择。
交易所买卖基金 （ETF）
据国际证券交易所联会刊发的统计数字显示，香港是亚太区(不包括日本)最大的ETF市场，平均每日成交逾5亿港元。近年，ETF在香港以至主要海外市场均有长足增长，借道香港ETF投资全球股市甚至商品市场已经成为现实。目前，港股ETF产品大致可以分为以下几类：
1.以香港股份为相关资产的上市交易所买卖基金| 基金名称 | 盈富基金 | 恒生指数ETF | I股中国 | 恒生新华富时25ETF | 恒生H股ETF |
|---|---|---|---|---|---|
| 港股 | 2800 | 2800 | 2800 | 2800 | 2800 |
| 基金名称 | A50中国基金 | 领先印度ETF | 标智沪深300 | 领先韩国ETF | I股印度ETF | 领先纳指ETF | 领先环球ETF | 领先俄罗斯ETF | 领先亚太区ETF |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 基金代码 | 2800 | 2800 | 2800 | 2800 | 2800 | 2800 | 2800 | 2800 | 2800 |
3.以商品为相关资产的上市交易所买卖基金，如领先商品ETF（基金代码：2809）。4.以债券为相关资产的上市交易所买卖基金，如ABF香港创富债券指数基金（基金代码：2819）以及沛富基金（基金 代码：2821）。5.美国ETF
窝轮
（1）按投资方向分：认购权证和认沽权证
认购权证：俗称Call轮。赋予持有人一个权利，以行使价在特定期限内购买一定数量的相关资产。即如果投资者看好相关资产的后市走向，则可选择购入其相关资产的认购证。
认沽权证：俗称Put轮。赋予持有人一个权利，以行使价在特定期限内出售一定数量的相关资产。即如果投资者看空相关资产的后市走向，则可选择购入其相关资产的认沽证。
（2）按标的物分类：股票认股证、指数认股证、商品认股证
股票认股证：认股证的投资参照物是以股票（正股）作为其相关资产。
指数认股证：认股证投资的参照物是以指数作为其相关资产。在香港市场，大部分是以恒生指数和H股指数为标的而发行的。
商品认股证：认股证的投资参照物是以商品，比如黄金、小麦作为其相关资产。
（3）按发行方式分：股本认股证和衍生认股证
股本认股证：是公司的集资活动，主要通过发行公司股份的认购证进行。行权时公司将发行新股，并以行使价售予认股证的持有 人，届时公司股本会扩大，摊薄每股收益。
衍生认股证：一般由投资银行发行。该类权证提供予投资者一种管理投资组合的有效工具。衍生认股证是上市证券，于交易所进行买卖，并构成发行人与持有人之间的一项合约。 发行人的责任及认股证的条款及细则会详列于上市档中。备兑认股证是衍生认股证的一种，其发行人将认股权证的指定证券或资产存放在独立的受託人、託管人或存放处，作为其履行责任的抵押。
一般而言，股本权证没有杠杆比率，而衍生权证有4到8倍左右的槓杆比率。
| 比较项目 | 港股 | A股 |
|---|---|---|
| 发行目的 | 筹资或奖励员工和股东 | 为投资者提供一个以小博大的投资工具 |
| 发行机构 | 相关企业 | 投资银行（与企业无关） |
| 行权方式 | 公司发行新股，以行使价授予股本认股证持有人，会 摊薄股东的权益 | 以现金结算，不摊薄股东的权益 |
（4）按行使的时间性质分：美式和欧式
美式认股证(A)：持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利。
欧式认股证(E)：持有人只有在股证到期日才能行使其权利，目前香港 的认股权证基本上是欧式认股证。
窝轮常见名词
认股证的最后买卖日不是到期日。一般而言，认股证的最后买卖日，会是到期日前的第四个交易日。
认股证结算价为相关股票在认股证到期日前5个交易日平均收市价（到期日之收市价并不计算在内）；如属指数认股证，结算价是根据联交所公佈之EAS为淮。EAS是恒生指数于即月期指到期日当天的5分钟平均价。
兑换比率指每一单位（股）认股证能换取多少单位的相关资产，如果显示是"0.1"的话，即10个认股证的单位换一个单位的相关资产。在使用计算认股证的相关公式时，往往用显示的倒数作为兑换比率，也就是说如果资料上显示"0.1"，计算时就默认为10。
认购证的溢价＝（认股证现价×兑换比率＋行使价－相关资产现价）/相关资产现价×100％
认沽证的溢价＝（认股证现价×兑换比率－行使价＋相关资产现价）/相关资产现价×100％
由于在股市的交易进行当中，相关资产现价和认股证现价总是在变动，所以溢价显示也会经常跳动。 选择认股证时，溢价越小，赢的机会就越大，当然我们还得考虑其他的因素。
槓杆率主要用来衡量买入一份正股的价格，可以买入多少份权证的倍数。因此，槓杆率亦被称为控股比率或放大比率。
槓杆比率＝相关资产现价/（认股证现价×兑换比率）
槓杆比率越大，赢的机会就越大，当然我们还得综合考虑其他的因素。
引申波幅揭示了市场对该权证由现在至到期日时，对相关资产价格波幅的预期看法。
由于计算的公式比较複杂，况且一般的投资者都能从有关资料上获取此项数值，就没有必要自己动手计算。
引申波幅对衡量认股证价值的重要性，引申波幅越大，认股证的价值就越小，认股证价格的回落的机会就越大，反之亦然。但是我们应该明白到引申波幅并不是认股证价值的决定性因素。
如果投资者能把握在引伸波幅上升轨道时买入窝轮，投资者有机会从正股走势及波幅走势中获利，达致双赢局面；但若拿捏的时机不淮，在引伸波幅从高位回落时始买入窝轮，或再不幸看错股份后市的话，那便是投资者最不想看到的情况了。
对冲比率指当相关资产每变动1单位时，权证价格将有多少变动。认购权证对冲值介乎0至1之间，而认沽权证对冲值则介乎0至-1之间。
举20416为例，其简称是"汇丰高盛三一购Ｃ(@EC)"。
窝轮投资策略
| 01
利用认沽权证对冲正股下跌风险的避险策略 | 02
分散投资组合风险 | 03
套现策略 | 04
在下跌大市中争取回报策略 |
|---|---|---|---|
| 要争取长线投资回报，投资者可能会选择持有一些优质蓝筹股，希望从股息与股价中获得长线增长潜力。但有时候面对市场较大调整，投资者可能会面临两难局面：是卖出还是持有。其实，投资者可利用认沽权证对冲手中持有组合的风险，一方面维持原有持仓；另一方面，如果股价下跌，认沽权证也可保障组合价值。 | 认股证的优点在于他可以看涨（认购权证）和看跌（认沽权证）。投资者如果认为组合中某些市场或个别股份的短期表现有可能疲弱时，可适量地购入认沽权证对冲所持有资产的风险；同样，如果认为某股份或货币短期表现较佳时，也可适量地购入认股权证。 | 持有正股而需要现金的投资者，可卖出正股，同时用小部分资金买入权证，这样既可以获得现金，又可以继续享受正股上涨带来的盈利。 | 利用杠杆效应，看淡后市的投资者可买入认沽权证，以把握相关资产价格下跌而获利的机会，做到即使下跌也能赚钱。 |
窝轮投资的风险因素
| 01
相关资产价格的表现 | 02
相关资产的实 | 03
时间值的耗损 | 04
发行人的信贷风险 |
|---|---|---|---|
| 认购证的价格理论上会随著相关资产的价格上升而上升；认沽证的价格理论上会随著相关资产的价格上升而回落。 | 跌导致引伸波幅下跌，权证的理论价亦会下跌。这不难理解为什么当波幅下调会成为了权证持有人的风险来源之一。 | 权证的价值，可分为时间值及内在值两部分。时间值的部分，由权证发行后的第一日就会开始下跌，而其下跌的速度，更会随著到期日的接近而不断加速。时间值的耗损是权证投资者所不能避免的，投资者应谨记，剩馀年期越短的权证，其时间值耗损的速度就越快。这现象在价外及到价认股证尤其厉害，应尽可能避开一些短期末日证(尤其是价外末日轮)，以有效降低时间值耗损的风险。 | 如衍生权证到期时，是处价内的状态，发行人便要按上市档中列明的结算方法，给予所有持有价内权证的投资者其应得金额。因此，如发行人在权证到期或之前破产，或因其他缘故未能支付予持有价内证投资者应得的金额，投资者便可能会蒙受损失。故此，发行人的信贷风险，也是权证投资者的风险来源之一。 |